通信主业:网优主业维稳可控,收购一芯智能享受物联网行业成长红利。公司是国内领先的网络优化服务商,17H1主业营收同比减少12%,整体维持在可控范围。公司作价6.6亿元收购工业机器人装备、RFID 产品、物联网行业解决方案标的一芯智能,2016-2019年对赌业绩为万元、5000万元、6000万元、8000万元,随着物联网订单需求的提升,一芯智能加大在物联网领域布局,同时往交通、安防、环保、银行等多领域布局扩充营收点,考虑季节性影响下半年为业绩集中体现期,一芯有望贡献可观业绩。
   
教育板块:教学产品横向扩充持续完善职教生态,入股学校绑定利益加速鼎利学院项目推进。公司通过收购中外合作财经类教育标的上海美都,有望使公司从传统理工科产品扩充文理结合的综合教学产品体系,目前在上海拥有1所学校,1000名学生,后续将往广东、西南地区推进布局。公司目前拥有各类学院21家,其中17家开始招生教学,合计在校人数11000人。公司后续将通过对合作院校先投资入股后合作方式进行鼎利学院布局,有望在绑定利益的基础上加快推进鼎利学院扩张,同时在民促法细则完善后资本化运作不断丰富条件下,有望获得投资收益。
   
教育板块布局稳步推进,业绩贡献可期。公司从2015年起大力布局鼎利学院,从2016年开始招生,学院通常需要2-3年的满座率爬坡期,随着鼎利学院数量的持续推进以及学院满座率的提升,公司教育板块业绩有望逐步体现。
   
盈利预测与估值:我们预计公司17-19年归母净利润1.78、2.29、2.81亿元,摊薄EPS为0.33、0.43、0.52元,对应当前股价27、22、17倍。考虑公司主业往物联网延伸有望充分享受行业成长红利,长期看鼎利学院数量推进+满座率提升贡献业绩,我们长期看好公司成长,维持强烈推荐评级。